Una palabra en el extenso comunicado de pol铆tica de la Reserva Federal (Fed) publicado esta semana est谩 causando consternaci贸n entre sus funcionarios, algunos de los cuales advierten que podr铆a terminar cost谩ndole caro a la econom铆a de Estados Unidos.
Esa palabra es 鈥渁dicional鈥�.
Desde principios de la d茅cada de 2000, la Fed ha se帽alado si las tasas de inter茅s podr铆an subir, bajar o mantenerse sin cambios 鈥攍o que se conoce como 鈥渙rientaci贸n futura鈥濃�� mediante comentarios p煤blicos de los funcionarios y comunicados de pol铆tica emitidos tras cada reuni贸n.
El mi茅rcoles, su m谩s insinu贸 que tasas de inter茅s m谩s bajas podr铆an ser la 煤nica posibilidad en adelante, al se帽alar que considerar谩 鈥渁justes adicionales al rango objetivo de la tasa de fondos federales鈥�. En su decisi贸n m谩s reciente, la Fed mantuvo sin cambios esta semana su tasa de inter茅s clave por tercera reuni贸n consecutiva.
La palabra 鈥渁dicional鈥� en particular suscit贸 objeciones. Los presidentes de la Fed, Lorie Logan, de Dallas; Beth Hammack, de Cleveland; y Neel Kashkari, de Minneapolis, 鈥渘o apoyaron la inclusi贸n de un sesgo hacia la flexibilizaci贸n en el comunicado en este momento鈥�, inform贸 la Fed el mi茅rcoles, por lo que los tres emitieron votos disidentes. Este viernes, los tres presidentes de la Fed publicaron comunicados en los que detallaron por qu茅 eso fue un error.
Desde 2024, los 煤nicos ajustes que la Fed ha hecho al rango objetivo han sido a la baja, impulsados en gran medida por se帽ales de debilitamiento de la econom铆a. Sin embargo, la situaci贸n econ贸mica ha cambiado dr谩sticamente este a帽o: la guerra entre Estados Unidos e Israel con Ir谩n, que comenz贸 el 28 de febrero, ha mantenido los precios mundiales del petr贸leo rondando los US$ 100 por gal贸n durante semanas y ha mantenido elevados los precios de la gasolina en Estados Unidos.
Puede haber consecuencias econ贸micas graves si la Fed interpreta err贸neamente la econom铆a 鈥攊ncluso comunicar la direcci贸n equivocada de las tasas de inter茅s puede ser arriesgado鈥�, dijeron los funcionarios de la Fed.
La orientaci贸n futura de la Fed 鈥渋nfluye en las condiciones financieras y en la econom铆a鈥�, afirm贸 Logan en un comunicado este viernes, 鈥測 afecta el logro de los objetivos (de la Fed) de m谩ximo empleo y estabilidad de precios鈥�. Kashkari se hizo eco de eso en un comunicado separado este viernes.
Los funcionarios se rigen por su orientaci贸n prospectiva para contribuir a mantener la estabilidad de los mercados, aumentar la eficacia de la pol铆tica monetaria e influir en las condiciones financieras.
Los observadores de la Fed interpretaron el uso de 鈥渁dicional鈥� en el comunicado de pol铆tica como evidencia de un 鈥渟esgo hacia la flexibilizaci贸n鈥�, es decir, que los funcionarios se inclinan hacia la reducci贸n de las tasas en el corto plazo, al tiempo que se帽alan que no es probable que haya aumentos de tasas. Fue un tipo raro de disenso sobre el lenguaje, no sobre el nivel de las tasas de inter茅s, dentro de un comunicado de pol铆tica monetaria.
Kevin Warsh, el elegido del presidente Donald Trump para dirigir la Fed, va camino de tomar las riendas en apenas unas semanas, y Warsh podr铆a presionar para reducir las tasas, dado que fue elegido por un presidente que desde hace tiempo ha insistido en recortes de los tipos de inter茅s. Eso tambi茅n est谩 alimentando la percepci贸n de que la Fed se inclina a bajar las tasas, una postura a la que se oponen firmemente los tres presidentes de la Fed que manifestaron su disidencia.
Estas disidencias 鈥攎谩s la separada de Miran, quien abog贸 esta semana por la reducci贸n de las tasas鈥� resultaron en un total de cuatro votos discrepantes, la cifra m谩s alta desde octubre de 1992.
El comunicado de Hammack explic贸 que 鈥渆ste claro sesgo hacia la flexibilizaci贸n鈥� 鈥測a no es apropiado dado el panorama鈥� porque no solo la guerra con Ir谩n est谩 avivando presiones inflacionarias, sino que el mercado laboral de Estados Unidos parece haberse estabilizado, lo que significa que no hay urgencia por aplicar recortes de tasas para estimular la econom铆a.
El propio Warsh ha declarado que no es partidario de la 鈥渙rientaci贸n prospectiva鈥�.
鈥淎 diferencia de muchos de mis colegas, pasados y presentes, no creo en la orientaci贸n futura鈥�, dijo durante su audiencia de confirmaci贸n la semana pasada. 鈥淣o creo que deba adelantarles cu谩l podr铆a ser una decisi贸n futura. Creo que es esencial que la Fed tome decisiones en las reuniones鈥�.
Warsh no indic贸 durante su audiencia de confirmaci贸n hacia d贸nde deber铆an dirigirse las tasas de inter茅s.
No obstante, la serie de disidencias registrada esta semana sugiere que, de ser confirmado en el cargo, a Warsh probablemente le resultar谩 dif铆cil convencer a sus colegas de reducir las tasas.
鈥淜evin Warsh asumir谩 como presidente para la pr贸xima reuni贸n de la Fed a mediados de junio, pero el resto de los dirigentes de la Fed mantiene un list贸n alto para aprobar un recorte de tasas鈥�, dijo Bill Adams, economista jefe de Estados Unidos en Fifth Third Commercial Bank, en una nota de an谩lisis esta semana.
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